（拟于12月4日-12月8日在四大证券报的投资者
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一、资产证券化业务知识问答

1、问：无异议函的有效期是多久？

答:一次刊行的，无异议函有效期为6个月。储架刊行的，无异议函有效期为1-2年，首期该当于6个月内实现刊行。

2、问：资产支持证券销售机构是否需提供风险揭示书？

答：资产支持证券销售机构应造风格险揭示书充分揭示投资风险，在接受投资者认购资金前该当确保投资者已经知悉风险揭示书内容并在风险揭示书上具名。

3、问：资产支持证券让渡有何限度前提？

答：资产支持证券仅限于在合格投资者领域内让渡。让渡后，持有资产支持证券的合格投资者计算不得超过二百人。

4、问：若何判断资产支持证券刊行成功？

答：资产支持证券依照打算说明书约定的前提刊行结束，专项打算设立实现。刊行期实现时，资产支持证券刊行规模未达到打算说明书约定的最低刊行规模，或者专项打算未满足打算说明书约定的其他设立前提，专项打算设立失败。治理人该当自刊行期实现之日起10个工作日内，向投资者退还认购资金，并加算银行同期活期存款利钱。

5、问：认购专项打算时认购资金划拨到何账户？

答：专项打算该当指定资产支持证券召募资金专用账户，用于资产支持证券认购资金的接管与划转。

6、问：资产证券化产品常用信誉增级措施有哪些？

答：资产证券化的信誉增级分为内部增信和表部增信两种方式。内部增信是从基础资产的结构设计角度启程，重要蕴含结构化分层、超额抵押、超额利差、现金储蓄账户等
；表部增信则是以主体信誉担保为主，重要蕴含原始权利人差额支付承诺、第三方担保、地皮/房产抵押、股权质押等。

7、问：什么是资产证券化的结构化设计？

答：将专项打算分为优先、次优、次级等结构，次级资产支持证券可由原始权利人或合格投资人认购。凭据具体设计，优先级和次优级投资人在收益分配上享有优先受偿权。

8、问：什么是超额利差的增信方式？

答：超额利差是指基础资产池所产生的利钱流入大于资产支持证券支付给投资者的利钱和各类税费的总和，通常在债权类基础资产中使用较多。

选取超额利差增信的资产证券化产品会成立相应的利差账户，在产生超额利差时会将相应的现金流存入该账户，当产生违约事务时可通过该账户中的资金对投资者提供肯定的损失
；。

9、问：什么是资产证券化的超额覆盖？

答：指基础资产特定期间可能产生的现金流超过资产支持证券特定期间内预计支付的本息金额，并以此提供肯定的信誉增级。

10、问：什么是资产证券化的现金储蓄账户？

答：现金储蓄账户是指设置一个出格的账户成立的筹备金造度，当基础资产产生的现金流入不实时，使用现金储蓄账户内的资金添补投资者的损失。

11、问：什么是资产证券化的流动性支持？

答：在资产证券化产品存续期内，当基础资产产生的现金流短期颠簸，无法满足资产支持证券本息支付时，由流动性支持机构提供资金支持。该流动性支持只是为将来收入代垫款子，并不承担信誉风险。

12、问：什么是资产证券化的差额支付？

答：指以差额支付承诺人担保的方式，承诺对基础资产收益与投资者预期收益的差额承担不成撤销、无前提的补足使命。

13、问：什么是信誉触发机造？

答：信誉触发机造是指与原始权利人/资产服务机构或担保人的主体评级或运营情况、资产池的累计违约率等指标相挂钩的机造，例如：现金流划转折造、权势美满事务、加快清偿事务、违约事务、提前终止循环采办（如有）事务、提前终止事务等。

14、问：资产证券化中的“真实销售”是指什么？

答：资产证券化钟装真实销售”即原始权利人真正把证券化基础资产的收益微风险让渡给了出格主张载体（SPV）
；∽什挥芯媸迪，才可能和原始权利人的经营风险相隔离
；∽什坏┦迪终媸迪，即便原始权利人由于经营不善而破产，原始权利人的债权人和股东对基础资产也没有任何追索权。同样，若是基础资产不及以偿还本息，投资者的追索权也仅限于基础资产，对原始权利人的其他资产也没有任何追索权。

（供稿单元：中国证监会投资者
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二、债券典型案例

S公司中幼企业私募债违约及措置案例

S公司2013年中幼企业私募债券（以下简称“13S01”）由H证券有限责任公司承销并担任受托治理人，Z担保有限公司担保，债券第一期于2013年6月实现刊行，刊行规模2500万，期限2年，买卖所从2013年8月起为其提供让渡服务。2014年6月，S公司由于未向“13S01」禺券持有人支付利钱，组成违约事务。

一、刊行人及债券根基情况

S公司主营服装加工造作销售，重要产品为通常商务男装和现代中式男装，占有多项注册商标，公司出产模式重要以自主采购、委托加工为主、自造出产为辅，销售模式选取直营店、加盟店和代理商相结合模式，重要集中在福建省内销售。公司控股股东和现实节造报答Z先生，持有公司股权比例95%，1999年创办S公司并担任法定代表人兼执行董事至今。

凭据中幼企业私募债刊行登记资料显示，刊行人2012年总资产1.9亿，净资产0.75亿，资产负债率60.53%，交易收入17,885万，净利润3,070万。

S公司中幼企业私募债项目于2013年5月通过买卖所登记，登记规模5000万元，由H证券有限责任公司承销并担任受托治理人，Z担保有限公司担保。S公司于2013年6月实现首期刊行，刊行规模2500万元，期限2年，利率10.2%，由单一投资者认购。

2014年2月，H证券向买卖所提交第二期刊行及让渡服务申请，由于验资汇报出具功夫为2013年12月，超出私募债登记通知书六个月有效期，买卖所未予受理，结算公司的分公司也未予办理二期债券登记，至此二期项目未能在买卖所实现刊行和挂牌。            

二、风险露出过程及措置

2014年4月，H证券披露2013年“13S01”受托治理人事务汇报，称经现场核查，发现刊行人财政掌管人去职、企业资料毁损、召募资金使用不规范、经营现实已处于滞碍状态等情况，以为刊行人偿债能力存在沉大不确定性。

2014年5月，刊行人披露沉大事项布告，确认存在受托治理人事务汇报所述有关内容，并披露S公司涉及诉讼金额超过3655.05万元，约占净资产额的48.61%。

2014年6月，刊行人向买卖所汇报，称已于当天通过书面大局通知债券持有人，奉告无法按时支付“13S01”首期利钱。凭据“13S01”召募说明书，刊行人应于2014年6月支付第一次全额付息钱255万。

2014年6月，S公司未向“13S01”的债券持有人支付利钱，组成违约。

2014年7月，由于担保人Z担保公司亦未在14个工作日内将“13S01”应酬利钱划入指定账户。

2015年6月，债券到期，刊行人本息也未按时偿还，债券已终止上市。

三、案例风险启迪

一是信息不合称与刊行人的路德风险。刊行报答了顺利召募资金，在债券刊行过程中存在暗藏企业和幼我负面信息的动机,在明知公司经营存在难题的情况下，不仅未实时披露有关信息，并且还销毁企业有关资料，试图隐瞒有关情况。导致投资者未能实时知悉刊行人经营情况的沉大不利变动。

二是担保人履约担保的风险。Z担保公司作为S公司的担保人，对于私募债承担不成撤销连带责任担保。然而在S公司私募债出现违约后Z担保公司并未推广代偿责任，给投资者造成无法实时收回投本钱金及利钱的不利后果。

（供稿单元：中国证监会投资者
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T公司公募债券违约及措置案例

风险事务回首：公司经营大幅下滑，行业产能过剩成主因

T公司于2011年6月X日刊行"11T债"，刊行金额10亿元
；于2012年7月X日刊行"12T债"，刊行金额4.3亿元。两期债券的期限均为8年（附第5岁暮投资者回售选择权），由控股股东G公司提供担保，P证券有限责任公司承销并担任受托治理人。刊行时L信誉评级有限公司赐与的主体及债项评级均为AA。"11T债"与"12T债"别离于2011年7月X日和2012年8月X日在买卖所上市买卖。

T公司是一家主营玄色金属冶炼及压延加工业的上市公司。自2013年起，由于钢铁行业整体景气下滑，重要产品价值着落幅较大，T公司经营情况出现大幅下滑，2013年出现为吃亏。2014年6月，L信誉评级公司将"11T债"/"12T债"的评级瞻望调整为负面。尔后，受钢铁行业景气宇持续低迷影响，T公司的钢铁业务收入也出现进一步下滑。2016年1月X日，T公司颁布了业绩预亏布告。2月X日，L信誉评级公司将T公司的主体持久信誉等级列入信誉评级观察名单。

2016年4月X日，"11T债"执行回售，票面利率由5.75%调整为6.75%。只管利率进行了上调，但这次投资者申报回售的金额仍高达9.87亿元。6月X日，回售资金足额发放。同月，由于行业产能过剩局面持续及T公司2016年一季度持续吃亏等原因，L信誉评级公司将"11T债"及"12T债"的债项和主体信誉等级下调为AA-，评级瞻望为负面。

投资幼贴士：行业布景常关注 投资风险早知路

T公司是一家上市公司，同时也是X地域钢铁行业的龙头企业。然而自2013年起头，由于钢铁产品价值持续着落，我国钢铁行业出现下滑趋向，T公司的经营和财政情况都出现了大幅的下滑。事实上，很多高风险或违约债券的形成原因都与其所处行业的瘦弱、动荡息息有关，即便是行业龙头也抵不住行业经济局势整体下滑的沉压。

目前，在我国“去产能”的大布景下，产能过剩行业的结构性调整火烧眉毛。凭据《国务院关于化解产能严沉过剩矛盾的领导定见》，钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、船舶等行业为产能严沉过剩行业，投资有关行业的债券必须亲昵关注行业风险。此表，若刊行人所处行业属于强周期行业或受季节变动影响较大，投资者同样也必要在整体经济的大布景下考量有关行业的景气水平和竞争格局。

投资者获取行业信息的蹊径是多种多样的。除了关注刊行人的信息披露文件，投资者还能够通过新闻媒体颁布的宏观经济数据和行业有关动态，多角度相识刊行人的行业布景。债券投资不应该是被动的，自动、全面相识刊行人各方面信息，实时、有效把握自动权才是正确的投资之路。

（供稿单元：中国证监会投资者
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三、债券风险提醒词条

中国证监会投资者
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1．面对违约要理性，依法合规维权。

2.债券不保底，偿债靠实力。

3.债券非股票，买卖变现不方便。

4.利率风险有关联，切莫只求高利钱。

5.附加条款有学问，采办之前要看清。

6.刊行人布告要器沉，沉大事务在其中。

7.债券并非无风险，投资采办需审慎。